公务员考试证监会面试热点:加快发展多层次资本市场

　　公务员考试证监会面试热点:加快发展多层次资本市场

　　加快发展多层次资本市场

　　【政策精要】

　　十八大报告提出，要健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系，加快发展多层次资本市场。

　　《金融业发展和改革“十二五”规划》明确，应扩大代办股份转让系统试点，加快建设覆盖全国的统一监管的场外交易市场。

　　2013年全国证券期货监管工作会议日前在京召开，会上证监会主席郭树清部署了包括加快发展多层次资本市场，扩大“新三板”试点范围;落实信披为中心的审核理念，修订完善IPO办法，实现退市常态化;完善上市公司并购重组审核制度，丰富重组方式方法;做好国债期货上市准备，推动开放性原油期货市场建设，推动铁矿石、动力煤等品种创新研究;建立商品期货投资者适当性制度，加快培育和发展期货市场机构投资者;大力培育机构投资者队伍，协助和配合养老保险、住房公积金委托专业机构投资管理;强化证券公司基础功能，加快发展各类专业证券经营机构;进一步完善QDII制度安排，继续扩大QFII、RQFII投资额度;拓展投资者教育工作的深度广度、切实改进市场监管执法;营造有利资本市场创新发展的政策环境，推动修订证券法、制定期货法、出台《上市公司监督管理条例》等十项重点工作。

　　【热点链接】

　　1.中国证监会主席郭树清近日于全国证券期货监管会议中表示，证监会将坚持从新兴加转轨的基本实际出发，坚持投资功能和融资功能完全平衡，坚持放松管制和加强监管紧密结合，坚持严格执法和完善法制有机统一，坚持对内开放和对外开放相互促进等，加快建设一个更加成熟、更加强大的资本市场。

　　热点解析

　　作为服务经济社会发展的客观需要，发展多层次资本市场已被列为2013年证券市场的头等大事。

　　资本市场与实体经济之间存在着紧密的相互依存关系。实体经济是基础、是根本，没有实体经济，金融业就是无本之木、无源之水。同时，实体经济的发展离不开资本市场的支持，资本市场作为优化资源配置的重要平台，对于引导社会资金转化为长期投资，促进经济发展具有不可替代的重要作用。

　　目前，我国已初步形成了主板、中小板、创业板、股转系统的多层次资本市场体系，市场结构建设已取得长足的进步。但是，业内专家也指出，多层次资本市场体系虽已初具规模，但还存在一些完善之处。

　　根据证监会的规划，今年在加快发展多层次资本市场方面将会有几方面的重点工作：扩大非上市公众公司股份转让试点范围;完成各类交易场所的清理整顿，继续引导区域性股权交易市场规范发展，鼓励证券公司探索建立柜台交易市场;继续推动债券市场制度规则统一;深化债券市场互联互通;落实跨市场执法安排，加大对债券违法行为的惩戒力度;完善公司信用类债券制度规则，积极推动品种创新，有序扩大中小企业私募债券试点;探索完善债券评级和债券增信机制。

　　此外，加快发展多层次资本市场，不是单纯的市场结构和机制建设，必须有成熟的市场主体作为基础。没有成熟的市场主体，就没有成熟的市场机制。多层次市场的发展，将带来更多的交易平台、更丰富的产品、更多样化的风险类型，客观上需要市场主体提高定价能力、中介服务能力和风险控制水平。未来需要有更多的专业机构投资者，作为市场交易投资的主导力量，起到价格引领者的作用。

　　2.2012年8月3日，中国证监会宣布，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点。按照“总体规划、分步推进、稳妥实施”的原则，设立全国中小企业股份转让系统，逐步将条件比较成熟的园区纳入试点范围，为试点园区的非上市股份公司提供股份报价转让等服务。首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖高新技术产业开发区和天津滨海高新区。

　　3.2013年1月16日，“全国中小企业股份转让系统”揭牌仪式在北京金融街金阳大厦举行，正是资本市场始终高度关注的“新三板”。

　　热点解析

　　“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。

　　新三板市场的优势明显，就是对挂牌企业没有明确的财务指标要求，这对以高新技术为主导、处于成长阶段的企业来说，很有吸引力。

　　新三板市场的不足之处，首先在于其融资额相对偏低，平均来看，一般一个新三板企业一轮仅可融资2000万至5000万，而市场分析人士估计创业板的融资规模每家一轮在1.5亿元左右;其次，新三板公司的上市股票在三板市场上，流动性不高，后续融资比较困难。

　　但总体说来，新三板是国内资本市场创新的重要组成部分，对构建我国多层次资本市场迈出了重要一步，具有重要的意义和作用。

　　第一，新三板的推出，不仅仅是支持高新技术产业的政策落实，或者是三板市场的另一次扩容试验，其更重要的意义在于，它为建立全国统一监管下的场外交易市场实现了积极的探索，并已经取得了一定的经验积累。

　　第二，新三板的存在，使得高新技术企业的融资不再局限于银行贷款和政府补助，更多的股权投资基金将会因为有了新三板的制度保障而主动投资，从而成为企业融资的平台。同时，依照新三板规则，园区公司一旦准备登录新三板，就必须在专业机构的指导下先进行股权改革，明晰公司的股权结构和高层职责。新三板对挂牌公司的信息披露要求比照上市公司进行设置，很好地促进了企业的规范管理和健康发展，增强了企业的发展后劲。

　　第三，新三板制度的确立，使得挂牌公司的股权投融资行为被纳入交易系统，同时受到主办券商的督导和证券业协会的监管，自然比投资者单方力量更能抵御风险。

　　第四，股份报价转让系统的搭建，对于投资新三板挂牌公司的私募股权基金来说，成为了一种资本退出的新方式，挂牌企业也因此成为了私募股权基金的另一投资热点。

　　4.自2012年8月以来，IPO审核两次断档，十一假期过后曾短暂开启，但两家公司上会后停滞至今。

　　5.2012年年底证监会突击发布《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》，规定目前正在排队的800多家IPO企业的中介机构必须在2013年3月31日前递交自查报告，证监会将在自查报告审核基础上，开展重点抽查工作。

　　6.在2012年12月27日至2013年1月4日期间，沪深交易所排队上市的预备企业已从此前一周的851家激增至882家。这些企业主要是想押注3月份“两会”后，IPO审核将重新开闸。

　　热点解析

　　IPO是指股份有限公司或有限责任公司首次向社会公众公开招股的发行方式。IPO审计就是公司上市审计，主要是净资产收益率和主营收入、资产规模上的要求，还有对股份制的时间和持续盈利能力、信息披露都有详细的要求。

　　一直以来，IPO的审核工作总是受到市场的非议，甚至常有业界人士建议将新股发行的核准制改为注册制，使IPO摆脱审核环节。而证监会主席郭树清也把“IPO不审行不行”这个问题抛给了证监会发行部官员和发审委委员。但目前对IPO的审核不能取消，有一个很重要的原因就是A股市场没有严刑峻法，不能有效保护公众投资者利益。

　　第一，我国的企业为了达到上市圈钱的目的，包装上市、造假上市屡见不鲜。如果不对IPO进行审核，企业虚假陈述、欺诈上市就会更加明目张胆，上市公司的质量将更加堪忧。所以，为了抑制造假上市行为，对IPO的审核不仅不能取消，还应该从严把关。

　　第二，以保荐机构为代表的中介机构无法承担起对上市公司质量把关的责任。在新股发行的过程中，保荐机构等中介机构的利益与发行人的利益完全一致。因此，保荐机构等中介机构不仅不会对发行人的质量严格把关，甚至还会为发行人弄虚作假出谋划策。正是基于中介机构不靠谱，由发审委来对IPO进行审核就更加不可缺少。

　　中国IPO审批制的存在，一开始确实是为适应不成熟的新兴市场状态的需要，但是在行政部门和审核机构勉为其难、越俎代庖的情况下，靠行政权力硬撑起来的IPO审核容易导致圈钱寻租者将政府信用当成鼓励营私舞弊的掩护体，从而使相关行政部门和审核机构成为其应付过关的同流合污者。当它最终成为权力寻租的腐败工具之时，就跟维持市场秩序健康发展的初衷相去甚远了。离不开权力寻租，就不可能有真正意义上公正、有效的市场行为。

　　因此，IPO的严格审查只是一种治标不治本的方式，真正要叫停灰色产业链，改变IPO成为寻租乐园的状况，取消发行审批制是建设公正、有效市场的必要前提，让IPO市场化，比如由交易所来审查，权力下放或者是一条改革之路。