瞭望时评：渲染债务助推日元贬值

　　近日日本政府公布国家借款总额高达871万亿日元，约为名义GDP的1.83倍。市场担心日本会步希腊后尘，暴露财政破绽，甚至引发主权债务危机。事实上，日本债务问题背后隐藏着内政与经济外交的深层矛盾，并非是日本会否发生主权债务危机那么简单。

　　分析日本的财政问题需从两方面看，一方面要看日本政府的借款，如国债发行量及其余额，甚至包括其他内容的政府债务，另一方面也要看政府资产。

　　日本经济模式是典型的政府主导型模式，与其他资本主义国家不同，其政府资产规模巨大，收益可观。据日本内阁府统计，2008年底，国家和地方政府包括社保基金在内的资产总额约为995万亿日元，同期政府负债为984万亿日元，两者之差约为11.8万亿日元。尽管预计2009年底日本政府资产负债表有可能表现赤字，部分评级机构也提出警告，但其规模不会太大，至少还远不至于引发主权债务危机。

　　既然日本政府的资产负债基本平衡，且略有盈余，为何日本部分媒体要片面炒作本国负债问题，却刻意不提“政府资产”呢?

　　其一，烘托氛围，助推日元贬值。金融危机后，国际外汇市场发生了意外的变化，主要货币几乎全面贬值，只有日元、美元和人民币升值。而今，危机过后一年余，美国经济开始从“政策复苏”步入“自律复苏”轨道，美国市场需求渐趋上升，日本出口也急于回归美国市场，需要日元适当弱势。

　　从国际货币关系看，奥巴马捍卫美元的政策见效，作为第二国际货币的欧元又受困于区内债务问题，日元挑战美元的时机减弱，促使日本政府和央行退而追求“出口效益”，开始执行促进日元贬值政策。如内阁府于去年11月下旬发布“通货紧缩宣言”，摆出积极财政姿态;央行则紧随其后，推出扩张货币供给总量政策，辅助挤压日元汇率。但市场对此早有预期，政府和央行的政策无法超越市场预期，日元贬值力度不够。

　　在希腊债务危机下，国债的货币担保性格上升，市场开始通过关注财政状况，判断汇率走向。在此，渲染日本政府债务，无疑有利于烘托市场氛围，助推日元贬值。

　　其二，危机后日本国内持续存在“积极财政”和“健全财政”两派。前者主张日本目前的政府债务不成问题，正是扩张发行国债的时机。而后者则认为在开放经济下，扩张财政支出，政策效果易于流失海外，徒增政府债务负担，不如扩大金融缓和力度，促进日元贬值，走“新重商主义”道路，并争取包括“亚洲内需”的出口收益，带动国内经济复苏。因此，渲染政府债务问题，反对扩张国债发行，追求健全财政路线，成为一种政治需求。